биржевая борьба
Мнение Ханс де Йонг
Сегодня 09:00 — Хан Дэ Чжун
Европейская комиссия более мрачно настроена по поводу инфляции в Нидерландах. Экономисты настроены более пессимистично в отношении экономики Германии. Вероятность рецессии в США резко возрастает, в то время как Китай сокращается, а положительное сальдо торгового баланса России резко растет. Я действительно стараюсь открывать как можно больше положительных сторон во всевозможных разработках. Я делаю это, потому что мой опыт показывает, что экономика устойчива и что большинство вещей так или иначе закончится сами собой. Но сейчас мне трудно найти положительный ракурс.
Покупательная способность продолжает падать. Еврокомиссия пересмотрела средние оценки инфляции в нашей стране на текущий год с 7,4% в апреле до 9,4% в настоящее время. Это серьезная корректировка за такой короткий период времени. Эта корректировка также кое-что говорит о перспективах на вторую половину года. Теперь у нас есть данные по инфляции за июнь. В среднем 9,6%. Таким образом, если бы мы дошли до 9,4% за год, среднее значение во второй половине года составило бы 9,2%.
Поэтому Комитет не ожидает значительного снижения инфляции в ближайшее время. Это изменится в следующем году, потому что в конце 2023 года, по оценке Комиссии, инфляция составит всего 2,3%. Это возможно, если цены на энергоносители упадут. Нефть в последнее время подешевела. Поумнев методом проб и ошибок, я все-таки говорю: «Мы знаем из комиссии, что через полтора года все будет лучше. Проблема в том, что те хорошие времена все больше и больше отодвигаются в будущее».
Наступает период дефляции
Хотя потребители по-прежнему зависят от резервов, созданных во время пандемии, удар по потребительским расходам неизбежен. Добавьте к этому тот факт, что процентные ставки резко выросли, и нельзя ожидать, что государственный бюджет будет стимулировать экономику. Весьма вероятно, что голландская экономика, наряду с другими европейскими экономиками, столкнется с периодом дефляции. На этой неделе немецкий ZEW опубликовал результаты ежемесячного опроса экономистов и аналитиков об экономической ситуации и перспективах в Германии. Компонент ожидания резко снизился после начала войны, но снова улучшился в мае и июне. За этим последовало еще одно падение в июле. Этот субиндекс достиг более низкого уровня, чем был в марте 2020 года. Ухудшилась и оценка текущей ситуации.
Вероятность рецессии в США резко возросла
Что касается Соединенных Штатов, то я долгое время был более оптимистичен. Эта экономика, конечно, меньше пострадала от войны на Украине и является энергонезависимой. В результате более высокие цены на энергоносители не ведут к обнищанию страны, поскольку домохозяйства накопили большие сбережения, на которые теперь можно рассчитывать для поддержки потребительских расходов. К сожалению, последние данные США не очень оптимистичны. Во-первых, кривая доходности теперь действительно перевернута. Это означает, что эффективная доходность двухлетних государственных облигаций теперь примерно на 20 базисных пунктов выше, чем у десятилетних государственных облигаций. Посмотрим, продолжится это или нет. Но в прошлом эта разница в процентных ставках оказалась хорошим индикатором рецессии.
Потребительское доверие уже резко упало. Сейчас доверие предпринимателей к малому и среднему бизнесу резко упало. Индекс доверия Национальной федерации независимого бизнеса (NFIB) упал с 93,1 в мае до 89,5 в июне.
Я нахожу индикатор NFIB интересным, и на следующем изображении я показываю, насколько индикатор изменился по сравнению с предыдущим годом. Снижение за последние 12 месяцев является крупнейшим за последние 35 лет. Этому опросу 48 лет. Никогда еще процент респондентов, ожидающих улучшения экономики в ближайшие 12 месяцев, не был таким низким, как сейчас.
Рынок труда США очень плотный, но в настоящее время он ухудшается. Несмотря на то, что на каждого безработного приходится почти две вакансии, согласно так называемому отчету JOLTS, количество заявлений на пособие по безработице в настоящее время растет быстрыми темпами. За неделю с 9 июля было зарегистрировано 244 000 новых заявок, что является самым высоким показателем с ноября прошлого года.
Инфляция в США продолжает расти
Инфляция в США также продолжает расти: 9,1% в июне против 8,6% в мае. Базовая инфляция несколько снизилась, но на уровне 5,9% (с 6,0% в мае) оставалась намного выше целевого показателя ФРС в 2%.
Инфляция в США также продолжает расти. Поскольку выбросы могут сильно влиять на среднее значение, Федеральная резервная система Кливленда рассчитывает так называемый «16% ИПЦ». Эта цепочка не учитывает самый сильный рост цен на 8% и самый низкий на 8%. Инфляция, рассчитанная таким образом, сейчас составляет 7%.
Нехватка рабочей силы также продолжает ускорять рост заработной платы, как видно на следующем рисунке. Повышение заработной платы также подпитывает инфляционный процесс.
Безусловно, ФРС (должна) еще немного поднять процентные ставки. Тем не менее, инфляция в США вряд ли резко снизится в ближайшее время. Я регулярно указывал на важность ренты в форме инфляции. Фактическая арендная плата и арендная плата, приписываемая домовладельцам, вместе взятые составляют около 33% инфляционной корзины. В Соединенных Штатах арендная плата медленно отслеживает изменения цен на жилье. Хотя более высокие процентные ставки приводят к некоторому затишью на рынке жилья, в ближайшие месяцы рост арендной платы скорее ускорится, чем снизится. Сейчас рост арендной платы приближается к 6%. Если общий уровень инфляции должен подняться до 2%, а арендная плата должна вырасти на 6%, все остальные цены вместе взятые не должны подняться вообще. Ну, на данный момент так не кажется.
Китай сжимается
Китайская экономика сократилась на 2,6% во втором квартале по сравнению с первым. Это был худший показатель с первого квартала 2020 года. В годовом исчислении ВВП Китая был всего на 0,4% выше, чем во втором квартале прошлого года, после 4,6% в первом квартале.
Конечно, такое разочаровывающее развитие событий было в основном вызвано мерами блокировки. Другие цифры показывают, что период с марта по май был особенно слабым. Некоторые блокировки были сняты в июне. Например, рост промышленного производства в июне несколько восстановился: 3,9% г/г против 0,7% в мае. Розничные продажи превзошли ожидания на июнь. Продажи выросли на 3,1% в годовом исчислении после падения на -11,1% и -6,7% в апреле и мае.
Из-за малоэффективной китайской вакцины от Covid-19 и политики нулевой терпимости китайского правительства в случае вспышки инфекции Китай грозит стать «остановившейся» экономикой. Слишком раздражает остальной мир. Китайский экспорт снова вырос в июне, +17,9% г/г, но стоимость импорта была выше всего на 1,0%. С учетом развития цены это означает большой объем «минус».
Поговорим о России
Санкции против России еще не положили конец войне. Они имеют измеримые экономические последствия. Со временем прекращение экспорта в Россию станет проблемой для этой страны, поскольку она по-прежнему лишена основных частей машин, транспортных средств и сооружений. Как это ни парадоксально, этот запрет на экспорт, наряду с ростом цен на энергоносители, положительно влияет на платежный баланс России, как показано на следующем рисунке.
Мы также пытались сделать бесполезными валютные резервы России. Это никогда не может полностью работать. Цифры показывают, что в последнее время Россия истощает свои валютные резервы. Но это ничто по сравнению с предыдущими периодами.
Закрывать
Макроданные этой недели можно кратко подытожить. Мировая экономика не в лучшем состоянии. В нашей стране инфляция все еще выше, чем ожидалось, и мне кажется, что период экономического спада неизбежен. Риск рецессии в США также растет. К сожалению, Китай рискует превратиться в «стойловую экономику» из-за потенциального регулярного возвращения блокировок. Это также не способствует нашему благоприятному экономическому развитию. Наконец, санкции, которые мы ввели в отношении России, никоим образом не сказываются отрицательно на внешнем положении России.
Хан Дэ Чжун
Хан Де Йонг — бывший главный экономист ABN Amro, а ныне — экономист-резидент, в частности, BNR Nieuwsradio. Его комментарии также можно найти на сайте Crystalcleareconomics.nl.
© DCA Мультимедиа. Эта рыночная информация защищена авторским правом. Контент не может воспроизводиться, распространяться, распространяться или предоставляться третьим лицам за плату любым способом без письменного разрешения DCA MultiMedia.
«Создатель. Дружелюбный к хипстерам социальный медиа-голик. Интернет-фанат. Страстный фанатик алкоголя».
More Stories
Брюссель, вероятно, начнет с выжидательной позиции после результатов Nvidia
2 крупнейшие компании, предпочитаемые крупными инвесторами
Intel анонсирует процессоры Xeon W-3500 и W-2500 для рабочих станций с числом ядер до 60 — Компьютер — Новости